建筑智能化和节能行业企业：公司是建筑智能化和节能解决方案供应商，已为全球60多个国家的绿色城市、智慧城市项目提供过技术服务和解决方案。依托母公司清华同方研发平台，并在全球设有多个研发中心。同时公司也是国内少数拥有建筑智能化工程相关的三项甲级资质的企业之一，具有国内外1000多项大型地标性建筑的实施经验。市场渠道方面，公司在国内拥有七个大区，167个代理商，覆盖全国29个省市。国外代理商遍布欧美、东南亚及中东等多个地区，已形成全球化布局。
智能建筑进口替代空间巨大：公司传统业务楼宇自控系统及安防、消防产品属于智能建筑系统的一部分，受益于我国城市化进程推进及智能建筑渗透率提高，行业近年来一直保持较快增长。但我国目前新建建筑智能化占比仅有20%，离发达国家60%以上的水平仍有很大提升空间，加上存量建筑智能化改造的需求，未来市场空间超过万亿。目前国内市场上外资品牌仍占据半壁江山，但市场格局正在逐步改变，经过多年发展和品牌积累，以公司为代表的国产品牌正逐步对外资进口产品形成替代，如公司的市场占有率已由上市之初的不到3%增长到现在10%左右。
建筑节能服务业务将迎来快速增长期：根据国家总体节能减排规划，我国将产生一个巨大的建筑节能市场，即使只有5%的建筑进行改造，按每平米100元计算，潜在市场也将高达3500亿。建筑节能属于典型的“大行业，小公司”，公司目前总收入仅为10个亿规模，未来还有很大发展空间，节能服务板块有望成为公司未来新的利润蓝海。公司有望凭借以下三个支点实施低成本快速扩张：(1)“政企银”三位一体的模式(2)城市节能大数据平台的领先优势(3)通过并购弥补自身在技术或渠道上的短板。
投资建议：我们预测BB电子FY2014-FY2016期间每股基本收益分别为0.04、0.05和0.07美元，年均复合增长率为28%。参考相关上市公司的估值水平，我们给予BB电子12个月4.94港元的目标价，相当于2014年15倍的动态P/E或0.5倍PEG。目标价较现价约有23%的上升空间，故我们首次给予其 “买入”投资评级。
来源：好买网 时间：2014-10-21
