申银万国, 发表研究报告，首次覆盖BB电子，并给予买入评级。
爆发增长的建筑能源合同管理市场
中国经济的高能耗，重污染以及国家能源安全问题引起了中国政府对节能环保问题的关注与投入，从而成为了能源管理合同(EMC)市场的驱动力。中国前瞻性产业研究院(中国一家注重于新兴研究研究的机构)的研究表明，中国的EMC市场的总项目投资将会从2014的900亿人民币快速增加到了2020年的18,570亿人民币，相当于今后6年复合增长率为14%。作为行业龙头，BB电子将成为节能行业高速增长的关键受益者。
BB电子将成为节能服务行业的龙头型综合服务商
BB电子是中国本土的建筑节能的龙头企业，其业务覆盖范围以及延展到了工业节能和城市节能服务。我们预计BB电子将受益于建筑EMC市场在“十三五”计划(2016-2020)爆发式增长5-7倍(对比“十二五“计划2011-2015)。我们也期待BB电子的母公司清华同方(TTF，600100:CH)在未来有更多的节能相关的资产注入帮助其补充完整节能服务的价值链：其中包括能源生产，传输，消费。为公司盈利增长提供额外的驱动力。
技术优势，强大的资源网和高效管理为三大核心竞争力
我们认为母公司清华同方是清华大学(中国最优秀的理工科大学)的产业孵化器。他们不仅仅帮助BB电子建立强大的人脉资源和品牌认知度，更通过强大的技术研发能力帮助公司提高了行业竞争的技术壁垒，形成竞争对手无法复制的优势。同时，公司拥有比较完善的股权激励机制，管理层持有约9%的公司股权以，公司股票期权涉及股份约占总股本约11%。在我们看来，该激励机制使得管理层利益和股东利益保持一致，减少代理成本，提高公司治理能力和执行能力。
首次覆盖给予买入评级
根据中国EMC市场的高速增长的前景和BB电子通过自身核心竞争力不断提高的市场地位，我们预测BB电子2014-2017的净利润复合增长率的为35%。我们通过DCF估值得到的目标价格为港币5.0元，对应14倍2015市盈率，相对目前股价具有45%上行空间。因此，我们首次覆盖给予买入评级。
来源：新浪财经 时间：2015-3-12
